2025年1月金融數(shù)據(jù)即將出爐，值得注意的是，此次人民銀行將公布的金融數(shù)據(jù)將有一個重要變化：正式啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑，即加入個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金兩個“新成員”。由此，新一期金融數(shù)據(jù)備受市場期待。分析人士預計，一方面對比2024年原數(shù)據(jù)，修訂后的M1將實現(xiàn)增速由負轉(zhuǎn)正；另一方面，未來M1增速有望進一步回升、波動性明顯降低，能夠更好地預測經(jīng)濟增長趨勢和通脹水平。

為什么要調(diào)整

2024年12月2日，人民銀行重磅宣布，決定自統(tǒng)計2025年1月數(shù)據(jù)起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑。修訂后的M1包括流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金。

對比先前，個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金兩項被新納入了M1統(tǒng)計之中。這也是我國貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)。

談及統(tǒng)計口徑修訂的原因，在日前國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司負責人張文紅解釋道，貨幣供應量是某一時點承擔流通和支付手段的金融工具的總和，是金融統(tǒng)計和分析的重要指標。一直以來，人民銀行非常重視根據(jù)經(jīng)濟金融的發(fā)展和金融工具的流動性變化對貨幣供應量統(tǒng)計口徑進行調(diào)整。近年來，我國金融市場和金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，金融工具流動性發(fā)生了較大的變化，符合M1統(tǒng)計定義的金融工具的范圍也發(fā)生了變化，需要考慮對M1的統(tǒng)計口徑進行動態(tài)優(yōu)化。

具體來看，在創(chuàng)設M1統(tǒng)計的時候，當時我國還沒有個人銀行卡，更無移動支付體系，個人活期存款無法用于即時的轉(zhuǎn)賬和支付，因此當時未包含在M1的統(tǒng)計口徑中。隨著支付手段的快速發(fā)展，目前個人活期存款已具備了轉(zhuǎn)賬支付功能，大家無需取現(xiàn)便可隨時用于支付，與單位活期存款的流動性相似，應將其計入M1。

類似地，關(guān)于非銀行支付機構(gòu)客戶的備付金，比如大家的微信錢包、支付寶余額等，都可以直接用于支付或交易，具有較強的流動性，也應納入M1。從國際上看，主要經(jīng)濟體M1的統(tǒng)計口徑大都包含了個人活期性質(zhì)的存款以及其他高流動性的支付工具。

2024年，人民銀行公布的每月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，M1增速出現(xiàn)較大回落。這其中便有個人活期存款未納入M1計算的原因。正如多名分析人士所言，此次M1統(tǒng)計口徑調(diào)整符合金融創(chuàng)新和移動支付發(fā)展趨勢，有助于更全面準確地反映當前金融環(huán)境下流動性變化?！巴瑫r將使得金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)更加切合實際，也有助于校正原統(tǒng)計口徑下M1增速偏低而引發(fā)的對當前經(jīng)濟金融形勢的誤判和過度悲觀預期?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青說道。

新口徑下貨幣供給如何變化

人民銀行同時表示，還將公布2024年1月以來修訂后的M1余額以及增長速度。那么，全新M1亮相，將有哪些主要變化？對此，張文紅曾表示，人民銀行通過對歷史數(shù)據(jù)測算后發(fā)現(xiàn)，修訂后的M1數(shù)據(jù)與經(jīng)濟增長指標的相關(guān)性增強，穩(wěn)定性也有所改善。

整體來看，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，若新納入兩項統(tǒng)計，M1的規(guī)模將顯著擴大，增速的絕對值也將有所上升，與M2的剪刀差現(xiàn)象亦有所緩和；隨著經(jīng)濟活動的逐步恢復，M1增速有望進一步回升，且波動性將明顯降低。

據(jù)東方金誠測算，若將居民活期存款和非銀行支付機構(gòu)客戶備付金納入M1統(tǒng)計，2024年12月末M1同比將由-1.4%升至1.2%，即增速將由負轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)8個月以來首次正增長。事實上，根據(jù)修訂后的數(shù)據(jù)，除1月外，2024年各月末的M1增速普遍都會有1—4個百分點的加快。

與此同時，王青指出，由于個人活期存款體量較大，增速比較穩(wěn)定，特別是在春節(jié)月份能夠?qū)_企業(yè)發(fā)放年終獎導致的企業(yè)活期存款向居民活期存款轉(zhuǎn)移帶來的影響，M1數(shù)據(jù)的波動性會顯著下降，繼而能更好地觀察經(jīng)濟運行趨勢，與經(jīng)濟基本面的貼合度也會上升。

不過需要指出的是，2025年新統(tǒng)計口徑下的M1增速可能會恢復正增長，但增速仍會處于偏低水平。對此王青解釋，背后是房地產(chǎn)市場景氣度有待進一步提升，居民存款向房地產(chǎn)企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)移還會受到一定影響，以及經(jīng)濟存在一定下行壓力，居民消費、企業(yè)經(jīng)營及投資活躍度偏低，資金“活化”不足。

“當前物價水平偏低，經(jīng)濟增長動能低于潛在增長水平，加之2025年外部不確定性上升，接下來需要實施有力度的宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，提振市場信心，增加居民消費和企業(yè)經(jīng)營及投資活躍度，進而推動M1同比增速盡快回歸適度正增長?！蓖跚嘟ㄗh。

（來源：北京商報 ）