銀行系資金股權(quán)投資政策的放寬趨勢日益顯現(xiàn)。此前專注為國有企業(yè)降低杠桿率的金融資產(chǎn)投資公司（AIC），如今更加側(cè)重對科創(chuàng)企業(yè)的直接投資支持。近期，多個試點城市落地與AIC合作的股權(quán)創(chuàng)投基金。對于創(chuàng)投市場來說，銀行系資金這一長錢活水正在加速入市。

據(jù)了解，當(dāng)前五大AIC與各地合作成立的股權(quán)投資基金大多投向先進(jìn)制造、人工智能、生物醫(yī)藥等“專精特新”領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，AIC若能與市場化管理機(jī)構(gòu)合作，將為創(chuàng)投行業(yè)帶來真正市場化的長期“活水”。

銀行長錢加速入場

10月15日，重慶渝富控股集團(tuán)有限公司與交銀投資、交通銀行重慶市分行簽訂全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在AIC股權(quán)投資基金等領(lǐng)域達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。10月12日，AIC股權(quán)投資基金——青島千帆企航基金在青島設(shè)立，據(jù)了解，這是山東落地的首只AIC基金。10月8日，杭州宣布與國內(nèi)五大銀行旗下的金融資產(chǎn)投資公司簽約，正式啟動AIC股權(quán)投資試點工作。據(jù)了解，杭州系國內(nèi)首個與五大AIC實現(xiàn)全面合作的省會城市。

銀行系長錢正在加速進(jìn)入股權(quán)創(chuàng)投市場。

作為主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套支持業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，目前國內(nèi)一共有五家AIC，均為“五大行”全資子公司，分別是工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司、建信金融資產(chǎn)投資有限公司和交銀金融資產(chǎn)投資有限公司。截至2023年12月末，5家AIC合計資產(chǎn)規(guī)模接近6000億元。

9月24日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于做好金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資擴(kuò)大試點工作的通知》和《關(guān)于擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍的通知》。其中，《試點范圍通知》明確，將金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍擴(kuò)大至北京、天津、上海、重慶、南京、杭州、合肥、濟(jì)南、武漢、長沙、廣州、成都、西安、寧波、廈門、青島、深圳、蘇州18個城市。

從《試點工作通知》來看，此次擴(kuò)大金融AIC股權(quán)投資試點，放寬股權(quán)投資金額和比例限制，即將金融資產(chǎn)投資公司表內(nèi)資金進(jìn)行股權(quán)投資的金額占公司上季末總資產(chǎn)的比例由原來的4%提高到10%，投資單只私募股權(quán)投資基金的金額占該基金發(fā)行規(guī)模的比例由原來的20%提高到30%。

母基金研究中心創(chuàng)始人、水木資本董事長唐勁草表示，這是為銀行系資金支持創(chuàng)投做LP（出資人）“開了口子”，對體量巨大的銀行系資金而言，僅僅只是這一個口子也會為VC/PE的募資來源增加難能可貴的長期活水。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至10月17日，已有9個試點城市明確與五大AIC合作成立股權(quán)投資基金。

直接“輸血”科創(chuàng)企業(yè)

“AIC是在上一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，為支持有較好發(fā)展前景但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)、采取市場化債轉(zhuǎn)股等綜合措施提升企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展能力而設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)?！眹抛C券分析師王劍表示。

某金融業(yè)人士表示，此前AIC設(shè)立的主要目的為化解企業(yè)金融風(fēng)險，降低過高的國有企業(yè)杠桿率。

2021年12月，上海率先開展AIC股權(quán)投資試點工作。當(dāng)年發(fā)布的《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強(qiáng)的指導(dǎo)意見》提出“鼓勵金融資產(chǎn)投資公司在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，在上海依法依規(guī)試點開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的科技企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)”，這標(biāo)志著金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)直投業(yè)務(wù)試點開始。

“AIC股權(quán)投資試點開啟后，對于國有企業(yè)來說，通過與AIC合作，能夠在保持傳統(tǒng)銀行貸款等間接融資方式的同時，積極地申請銀行的股權(quán)投資，降低融資成本，提高融資效率?！鄙鲜鼋鹑跇I(yè)人士說，在這種模式下，AIC并不會直接參與企業(yè)的經(jīng)營和管理，但通過基金的形式與企業(yè)共擔(dān)收益與風(fēng)險，同時，企業(yè)也避免了因股權(quán)分散導(dǎo)致的管理混亂，保證了自身對企業(yè)的管理和決策權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年AIC股權(quán)投資政策進(jìn)一步放開，對創(chuàng)投行業(yè)是重大利好，AIC將更為側(cè)重對于科創(chuàng)企業(yè)的直接支持。這一觀點可以在近期AIC參與投資的具體股權(quán)基金的投向方面得以印證，五大AIC與各地合作成立的股權(quán)投資基金大多投向先進(jìn)制造、人工智能、生物醫(yī)藥等“專精特新”領(lǐng)域。

10月10日，深圳市福田區(qū)與建設(shè)銀行深圳市分行、建信金融資產(chǎn)投資有限公司簽訂三方戰(zhàn)略合作協(xié)議，達(dá)成AIC股權(quán)投資試點基金合作意向，基金總規(guī)模50億元。所達(dá)成的三方合作意向顯示，將重點關(guān)注先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥、人工智能、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

此前，廣州發(fā)起的規(guī)模100億元的AIC廣州試點股權(quán)投資基金計劃重點支持廣州新一代信息技術(shù)、智能與新能源汽車、生物醫(yī)藥與健康、新能源與節(jié)能環(huán)保、智能裝備與機(jī)器人等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

市場化長錢“活水”亟待入市

近幾年，“募資難”以及缺少長線資金是困擾創(chuàng)投行業(yè)的主要問題，今年以來，決策層與行業(yè)多次呼吁壯大創(chuàng)投行業(yè)耐心資本，引導(dǎo)社保、保險、銀行等長線資金提高股權(quán)投資比例，培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

一直以來，由于銀行使用自有資金對企業(yè)開展股權(quán)投資，將形成較多的風(fēng)險資本占用，同時，由于“資管新規(guī)”對多層嵌套和期限錯配的限制，銀行理財資金很難進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為銀行系資金，AIC對于創(chuàng)投行業(yè)的支持不容小覷，是私募股權(quán)創(chuàng)投市場重要的投資者之一。

據(jù)興業(yè)研究測算稱，國內(nèi)5家AIC可以試點開展的不以債轉(zhuǎn)股為目的股權(quán)投資規(guī)模將大幅增加至近600億元。

“目前，AIC出資的股權(quán)基金，絕大部分是與國有GP（管理人）進(jìn)行合作發(fā)起設(shè)立的。”唐勁草表示，由于目前的市場環(huán)境下，國資出資人普遍要求市場化資金占到一定比例（往往是50%以上），因此，即使國資踴躍布局，因為缺乏民間資金，新設(shè)市場化基金募集較為困難，形成了當(dāng)前基金募集的“堵點”。唐勁草認(rèn)為，AIC如能與市場化基金管理人合作，能為創(chuàng)投行業(yè)帶來真正市場化的長期“活水”。

（來源：中國證券報）