作為現(xiàn)代金融體系的有機(jī)組成部分，期貨市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置的關(guān)鍵場(chǎng)所，在促進(jìn)資源合理配置方面具有獨(dú)特作用和優(yōu)勢(shì)。在提升商品期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效上，《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）強(qiáng)調(diào)，一方面要充分發(fā)揮商品期貨期權(quán)品種功能，完善商品期貨市場(chǎng)品種布局；另一方面要加強(qiáng)期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。而這恰恰也是從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“堵點(diǎn)”“卡點(diǎn)”出發(fā)，打通期現(xiàn)融合“任督二脈”，激發(fā)期貨市場(chǎng)在更高層面服務(wù)國(guó)家發(fā)展的潛力，進(jìn)一步提升期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的效能。

金融工具精準(zhǔn)對(duì)接實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求

近年來(lái)，全球金融市場(chǎng)格局復(fù)雜多變，大宗商品期貨波動(dòng)率大幅增加，伴隨國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管加強(qiáng)，不斷強(qiáng)化期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，保障了實(shí)體產(chǎn)業(yè)套期保值的合理訴求，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力顯著提升，期現(xiàn)融合更加緊密。

“以助力企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)為例，發(fā)布套保相關(guān)公告的實(shí)體行業(yè)A股上市公司由十年前（2014年）的154家增長(zhǎng)到了2023年的1311家，增幅高達(dá)751.3%；套期保值參與率由2014年的8.79%提高到了2023年的25.18%，其中大型企業(yè)的套期保值參與度由2014年的10.08%提高到了2023年的28.80%。”同濟(jì)大學(xué)副教授、避險(xiǎn)網(wǎng)聯(lián)席CEO馬衛(wèi)鋒如是說(shuō)。

“作為貿(mào)易型企業(yè)，我們能夠感受到，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)最大的變化就是身邊有越來(lái)越多的生產(chǎn)型企業(yè)開始主動(dòng)參與期貨市場(chǎng)，并積極利用期貨工具服務(wù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?！奔螑偽锂a(chǎn)業(yè)務(wù)總監(jiān)葉辰表示，從申請(qǐng)交割品牌到交割廠庫(kù)，管理自身庫(kù)存和生產(chǎn)利潤(rùn)，并不斷為交易所優(yōu)化現(xiàn)有制度、創(chuàng)新落地新品種建言獻(xiàn)策，這些行動(dòng)也充分地體現(xiàn)了期貨市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)的緊密結(jié)合。

盡管當(dāng)前實(shí)體企業(yè)期貨參與結(jié)構(gòu)及運(yùn)用能力發(fā)生了一些顯著變化，但期貨市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中仍存在一些“卡點(diǎn)”。

“目前來(lái)看，滿足避險(xiǎn)需要的相關(guān)衍生品品種、品類還有待進(jìn)一步豐富。比如基于平均價(jià)格的亞式期權(quán)，目前尚無(wú)交易所產(chǎn)品；套期保值的成本有待進(jìn)一步降低，比如滿足個(gè)性化套保需求往往用到期權(quán)，期權(quán)成本的降低有賴于相關(guān)期貨、期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步提高；企業(yè)套期保值的水平參差不齊，很多企業(yè)缺乏套保經(jīng)驗(yàn)和能力，需要專業(yè)方面的扶助。”馬衛(wèi)鋒稱。

“對(duì)于供應(yīng)鏈企業(yè)而言，現(xiàn)貨與期貨品種之間的地區(qū)差異、品種差異，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游期貨品種不完整、不全面，都會(huì)使期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)面臨較大的基差風(fēng)險(xiǎn)，直接影響參與效果。”國(guó)貿(mào)化工總經(jīng)理陳韜說(shuō)。

對(duì)此，葉辰也表示，當(dāng)前期貨服務(wù)實(shí)體的薄弱環(huán)節(jié)更多的是來(lái)自套保企業(yè)的個(gè)性化需求沒有辦法完全在期貨市場(chǎng)上得到滿足?！半S著認(rèn)知的提升，產(chǎn)業(yè)客戶開始提出了非標(biāo)準(zhǔn)品、非標(biāo)準(zhǔn)交割日期、跨區(qū)域、跨境、跨幣種等的套保需求。”他稱。

值得一提的是，此次《意見》明確提出了商品期貨、期權(quán)品種布局的重要方向。聚焦于農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)、工業(yè)強(qiáng)國(guó)、綠色低碳發(fā)展，進(jìn)一步豐富并擴(kuò)大期貨市場(chǎng)品種的供給面，鼓勵(lì)更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。《意見》強(qiáng)調(diào)了期貨市場(chǎng)需深度挖掘和擴(kuò)展商品期貨期權(quán)品種的功能，確保了金融工具精準(zhǔn)對(duì)接實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑豐富多元

不僅如此，《意見》多次強(qiáng)調(diào)通過(guò)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制來(lái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)途徑豐富多元。

中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾認(rèn)為，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定器，期貨市場(chǎng)加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)應(yīng)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，不斷完善品種布局，推出更多具有針對(duì)性的期貨期權(quán)品種。通過(guò)期貨市場(chǎng)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)業(yè)鏈韌性。

此外，要不斷優(yōu)化服務(wù)提高質(zhì)量。改善制度環(huán)境，簡(jiǎn)化套期保值審批流程，降低企業(yè)參與套期保值的門檻，提高企業(yè)的參與度。推廣組合保證金制度，降低企業(yè)套期保值成本，提高企業(yè)參與套期保值的積極性。發(fā)揮期貨公司專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為實(shí)體企業(yè)提供更為優(yōu)質(zhì)的衍生品綜合服務(wù)，包括套期保值方案設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢等。

更為重要的是，要幫助實(shí)體企業(yè)建立科學(xué)的綜合分析體系?！疤嵘龑?shí)體企業(yè)從期貨看宏觀、從宏觀看期貨的能力，使期貨市場(chǎng)更好地為宏觀經(jīng)濟(jì)管理和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策提供服務(wù)?！表n乾稱。

海證期貨副總經(jīng)理夏長(zhǎng)遠(yuǎn)表示，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)是期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司主營(yíng)的業(yè)務(wù)模式，深耕大宗商品期現(xiàn)業(yè)務(wù)，夯實(shí)基差貿(mào)易、倉(cāng)單服務(wù)高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體企業(yè)任重道遠(yuǎn)。

“一方面，要通過(guò)期現(xiàn)基差貿(mào)易服務(wù)幫實(shí)體企業(yè)解決原材料采購(gòu)及成品銷售難題、鎖定價(jià)格幫實(shí)體企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并作為實(shí)體企業(yè)購(gòu)銷的優(yōu)質(zhì)對(duì)手方，為實(shí)體企業(yè)規(guī)避對(duì)手方易違約的信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過(guò)倉(cāng)單服務(wù)幫實(shí)體企業(yè)解決融資難、融資貴的難題，并通過(guò)倉(cāng)單串換幫實(shí)體企業(yè)解決參與期貨交割產(chǎn)生的品牌、倉(cāng)庫(kù)適配難的‘最后一公里’顧慮。”夏長(zhǎng)遠(yuǎn)稱，此外，通過(guò)基差貿(mào)易、倉(cāng)單服務(wù)合作帶動(dòng)實(shí)體企業(yè)運(yùn)用期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、協(xié)助實(shí)體企業(yè)培養(yǎng)期貨衍生品人才團(tuán)隊(duì)，助推實(shí)體企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

在五礦期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，進(jìn)一步加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，未來(lái)幾年，期貨市場(chǎng)將在推動(dòng)倉(cāng)單服務(wù)、含權(quán)貿(mào)易、基差貿(mào)易等創(chuàng)新模式，提供交易、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、檢驗(yàn)及金融等綜合服務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游有效協(xié)同等方面迎來(lái)重大的發(fā)展機(jī)遇。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）