逐步深化 對外開放腳步加快

據(jù)了解，期貨市場國際化離不開對外開放。期貨市場的國際化進(jìn)程，亦是三大市場主體（期貨交易所、期貨公司和投資者）“走出去”和“引進(jìn)來”的發(fā)展歷程。

2001年，我國正式加入WTO前夕，為提升企業(yè)的風(fēng)險管理能力，相關(guān)部門落地《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》。只是，受限于市場情況、過往認(rèn)知以及專業(yè)人才儲備等問題，雖然跨境貿(mào)易規(guī)模增長，實體避險需求上升，但大量境內(nèi)企業(yè)和個人投資者只能望“洋”興嘆。

2006年，內(nèi)地與香港就CEPA（《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》）第三階段達(dá)成協(xié)議，境內(nèi)期貨公司有了“走出去”的機會，期貨市場的國際化隨著期貨公司境外子公司的發(fā)展向前推進(jìn)。不過，期貨市場國際化如同摸著石頭過河，需要時間的沉淀和積累。

2008年，全球金融危機爆發(fā)，市場各主體進(jìn)一步認(rèn)識到風(fēng)險管理和期貨市場國際化的重要性。自此，期貨市場國際化研究開始側(cè)重將期貨市場國際化與服務(wù)跨境貿(mào)易以及爭奪國際定價權(quán)相結(jié)合。

2018年，原油期貨作為首個特定品種在上海國際能源交易中心成功上市，期貨市場對外開放的步伐加快。繼原油期貨市場引入境外投資者后，鐵礦石、PTA、20號膠、低硫燃料油、國際銅、棕櫚油等多個國際化期貨品種陸續(xù)上市。

2020年，中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，正式允許QFII（合格境外機構(gòu)投資者）和RQFII（人民幣合格境外機構(gòu)投資者）參與境內(nèi)期貨投資。境內(nèi)期貨市場國際化又向前邁出堅實一步。

2022年，商品期貨交易所相繼發(fā)布公告，宣布QFII和RQFII可以參與相關(guān)期貨期權(quán)合約交易。境內(nèi)期貨市場對外開放又一次加速。

同年，《中華人民共和國期貨和衍生品法》發(fā)布實施。其中，圍繞期貨交易所跨境業(yè)務(wù)合作、外資機構(gòu)準(zhǔn)入、境外客戶管理等開放關(guān)鍵領(lǐng)域，配套制度安排逐漸完善，為雙向開放提供了強有力的法治化、規(guī)范化制度保障，進(jìn)一步提升了期貨市場開放的力度和速度。

近期，證監(jiān)會等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》。其中提到，將有序推動符合條件的商品期貨期權(quán)品種納入對外開放品種范圍，允許合格境外投資者參與更多商品期貨期權(quán)品種交易；研究股指期貨、國債期貨納入特定品種對外開放；支持境內(nèi)外期貨交易所深化產(chǎn)品和業(yè)務(wù)合作，允許境外期貨交易所推出更多掛鉤境內(nèi)期貨價格的金融產(chǎn)品；加大國際市場開發(fā)培育力度，吸引更多境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與境內(nèi)期貨交易。這進(jìn)一步證明，未來一段時間，期貨市場將擴大高水平制度型開放。

多元布局 筑牢境外業(yè)務(wù)基礎(chǔ)

雖然2006年開始的期貨公司“走出去”未能直接加速境內(nèi)期貨市場的國際化進(jìn)程，但在長期的展業(yè)過程中，公司掌握了先進(jìn)的風(fēng)險管理理念和企業(yè)布局策略，培養(yǎng)了大量國際視野的專業(yè)人員，在增強自身管理、服務(wù)能力的同時，也為境內(nèi)期貨市場的發(fā)展壯大奠定了基礎(chǔ)。

據(jù)了解，2006年，隨著內(nèi)地與香港就CEPA第三階段達(dá)成協(xié)議，證監(jiān)會先后批準(zhǔn)格林期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨、中國國際期貨、金瑞期貨和南華期貨6家期貨公司赴港設(shè)立分支機構(gòu)，境內(nèi)期貨公司的國際化之路自此開啟。

期貨公司“走出去”的步伐相對較快。

2006年，廣發(fā)期貨在香港設(shè)立子公司——廣發(fā)期貨（香港）有限公司（以下簡稱廣發(fā)香港）。2013年，廣發(fā)期貨通過廣發(fā)香港收購法國外貿(mào)銀行旗下NCM公司100%股權(quán)，更名為廣發(fā)金融交易（英國）有限公司（以下簡稱廣發(fā)英國），并獲批成為LME交易會員。此后，通過廣發(fā)英國獲得多家全球性交易所和清算機構(gòu)的會員資格，并且持有RQFII牌照。

據(jù)廣發(fā)期貨黨委書記、董事長羅滿生介紹，通過廣發(fā)香港和廣發(fā)英國，目前，廣發(fā)期貨能夠為全球客戶提供包括LME、洲際交易所、新加坡交易所、香港交易所、上海國際能源交易中心和大連商品交易所等在內(nèi)的多家機構(gòu)的交易服務(wù)。

對于將國際業(yè)務(wù)視為其發(fā)展戰(zhàn)略重要組成部分的永安期貨而言，多年來，在“大宗商品投行、大類資產(chǎn)配置專家、國際業(yè)務(wù)排頭兵”這一戰(zhàn)略目標(biāo)的指引下，其通過香港子公司——新永安國際金融控股有限公司多板塊布局業(yè)務(wù)，在為客戶提供多元化金融服務(wù)的同時，形成了差異化競爭優(yōu)勢，進(jìn)而提升了公司的國際競爭力。

據(jù)永安期貨黨委書記、總經(jīng)理、代董事長黃志明介紹，永安期貨的國際業(yè)務(wù)覆蓋全球期貨期權(quán)市場以及中國內(nèi)地、中國香港和美國等在內(nèi)的證券市場，涉及期貨經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理服務(wù)等多個領(lǐng)域。

業(yè)內(nèi)公認(rèn)的境外業(yè)務(wù)佼佼者南華期貨，經(jīng)過多年的努力，已逐步在全球范圍內(nèi)建立了覆蓋亞洲、歐洲、北美的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成了24小時不間斷的全球金融服務(wù)體系。

提及2006年南華期貨國際化的第一步，南華期貨董事長羅旭峰表示，那是慎重考慮了很久才做的決定。畢竟，當(dāng)時在港設(shè)立分支機構(gòu)可能成為公司差異化競爭的有效切入點，但也可能達(dá)不到預(yù)期的經(jīng)營效果?！白罱K在董事會的支持下，憑著‘最多虧掉500萬元’（最低注冊資本金要求）的魄力，公司決定到國際市場上闖一闖，邁出了南華期貨國際化的第一步，這也是南華期貨擺脫經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)單一模式、向多元化發(fā)展的第一步。”他說。

目前，南華期貨在中國香港、美國、新加坡、英國等地都設(shè)立了分支機構(gòu)，并獲得了當(dāng)?shù)亟鹑谑袌龅臉I(yè)務(wù)牌照，可為客戶提供包括期貨、證券、外匯、資產(chǎn)管理等多元化金融服務(wù)。此外，南華期貨還擁有包括CME、LME在內(nèi)的14家主流交易所的會員資格，以及11個清算席位。通過集團內(nèi)的香港公司、美國公司、新加坡公司和英國公司在清算業(yè)務(wù)上的相互配合，可以使橫華國際客戶的交易絕大部分都在集團體系內(nèi)清算，最大限度降低了境外清算過程中的風(fēng)險，保障了客戶的資金安全。

較晚“出?！钡臇|證期貨，雖然2018年9月才在新加坡設(shè)立東證期貨境外戰(zhàn)略布局實施落地的前沿陣地——東證新加坡公司，但據(jù)東方證券首席信息官，東證期貨黨委書記、董事長盧大印介紹，過去6年時間里，東證新加坡公司重點提升在金融科技、運營、技術(shù)、合規(guī)、風(fēng)控等方面的綜合能力，不斷優(yōu)化代理交易能力、拓展新興市場及豐富服務(wù)類型在內(nèi)的各項業(yè)務(wù)，吸引了越來越多的全球產(chǎn)業(yè)巨頭利用境內(nèi)期貨品種進(jìn)行對沖交易、跨境實物交割，同時幫助越來越多的境內(nèi)企業(yè)參與國際市場，提升在國際市場的競爭力。

協(xié)同發(fā)展 境內(nèi)國際化水平提升

境外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展少不了境內(nèi)公司的輔助協(xié)同。以南華期貨為例，一方面通過在境外金融中心設(shè)立分支機構(gòu)、與境外主要交易所建立合作等方式，布局和開拓國際市場；另一方面積極參與境內(nèi)期貨市場國際化產(chǎn)品的推廣，并引入大量境外客戶。

據(jù)了解，為了讓境外客戶更好地理解并適應(yīng)境內(nèi)期貨市場的交易規(guī)則，南華期貨經(jīng)常組織各類線上線下的國際論壇和研討會，介紹境內(nèi)期貨市場的歷史進(jìn)程、最新動態(tài)和發(fā)展趨勢，加深全球投資者對境內(nèi)期貨市場的認(rèn)識和了解，還會為境外投資者提供全天候的交易服務(wù)和深度研究支持。

此外，南華期貨通過輔助增值服務(wù)來提升客戶交易體驗。據(jù)介紹，產(chǎn)業(yè)鏈客戶在參與套期保值過程中需要開展交割或期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)，而期貨公司熟悉交易所規(guī)則、流程，能夠在交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等環(huán)節(jié)提供輔助增值服務(wù)，有力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈客戶風(fēng)險管理與貿(mào)易落地。

銀河期貨對此頗有心得。據(jù)銀河期貨黨委書記、董事長、總經(jīng)理王東介紹，近3年銀河期貨旗下產(chǎn)業(yè)客戶的油品交割數(shù)量占全市場總交割量的30%。之所以取得這樣的成績，主要是公司通過引導(dǎo)海外產(chǎn)業(yè)客戶參與實貨交割，在境內(nèi)市場打開一條新的銷售渠道和采購渠道。

王東表示，銀河期貨目前已覆蓋80%以上中大型海外石油產(chǎn)業(yè)客戶。自2018年國際化品種上市以來，銀河期貨國際業(yè)務(wù)團隊就通過參加油品相關(guān)的核心活動、客戶引薦及主動拜訪等形式，大量走訪“一帶一路”沿線石油企業(yè)，開展超過300場公開路演，介紹境內(nèi)期貨市場交易與交割規(guī)則，解答境外客戶的各種問題。此外，銀河期貨還會不定期組織國際大宗商品貿(mào)易商參與境內(nèi)期貨交易所的公開會議、高端沙龍、交易所高層拜訪等。

廣發(fā)期貨作為國內(nèi)首批服務(wù)境外投資者的期貨公司之一，除了通過境外子公司為境內(nèi)外實體企業(yè)和機構(gòu)提供安全、便利、專業(yè)的服務(wù)外，還為QFII和RQFII設(shè)計綜合交易解決方案，提供主經(jīng)紀(jì)商服務(wù)，協(xié)助注冊投資資格及申請投資額度。公司已成功協(xié)助中國香港、阿聯(lián)酋、英國等地多家境外機構(gòu)獲得二級代理資格、完成境內(nèi)外系統(tǒng)對接及在境內(nèi)開立NRA賬戶。目前，廣發(fā)期貨QFII和RQFII的股指期貨成交量和持倉量穩(wěn)居業(yè)內(nèi)前列。

據(jù)海通期貨營銷總監(jiān)盧丹介紹，公司的國際化業(yè)務(wù)相對多元。多年來，海通期貨憑借自身優(yōu)勢，聚焦交易所特定品種，不僅成功引入新加坡本土商業(yè)銀行成為海通期貨二代客戶，帶動新加坡十幾家產(chǎn)業(yè)客戶成功交易上海國際能源交易中心20號膠品種，也成功開發(fā)境外投行成為直代客戶，顯著提升了公司在這些品種上的交易量。此外，海通期貨吸引了多家頭部外資銀行QFII開戶，并持續(xù)跟蹤其入金進(jìn)程，同時在全市場大型主權(quán)類QFII的開戶工作中占據(jù)先機，進(jìn)一步鞏固了公司在國際金融市場中的地位。

在新湖期貨副總經(jīng)理、董秘、研究所所長李強看來，國際化業(yè)務(wù)為境內(nèi)期貨市場帶來增量“血液”和流動性，更重要的是促使境內(nèi)市場監(jiān)管、法規(guī)、機制、IT等多方面進(jìn)一步向國際主流發(fā)達(dá)市場邁進(jìn)。

隨著境內(nèi)期貨市場特定品種不斷擴容，境外投資者參與度逐步上升，盧大印補充說，這不僅加速推動“中國價格”的形成，也促進(jìn)大宗商品等要素資源在國際市場暢通流動。畢竟，目前外資參與境內(nèi)期貨市場主要通過QFII和RQFII交易特定品種，其中通過二代中介機構(gòu)參與特定品種交易的80%都是機構(gòu)客戶。

雙向互動  “引進(jìn)來”“走出去”共贏

提及近兩年部分期貨公司在國際化、跨境方面積極展業(yè)的原因，王東表示，這與全球市場環(huán)境變化有較大關(guān)系。近年來，在全球經(jīng)濟增速下滑、地緣沖突加劇、大宗商品和風(fēng)險資產(chǎn)波動劇烈的情況下，產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險對沖需求大幅增加。

羅滿生表示，企業(yè)通過期貨公司的國際化業(yè)務(wù)，可以獲得更為全面的風(fēng)險管理理念和風(fēng)險管理工具使用建議，并通過國際期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營決策。企業(yè)若能在此基礎(chǔ)上準(zhǔn)確預(yù)判市場趨勢、及時抓住交易機遇，則就會提高盈利能力和市場競爭力。

黃志明表示，期貨公司的國際化業(yè)務(wù)也有利于境內(nèi)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

對此，羅旭峰表示認(rèn)同。在他看來，在境內(nèi)企業(yè)“走出去”和境外機構(gòu)“走進(jìn)來”的過程中，伴隨著如何進(jìn)行風(fēng)險管理、如何增強業(yè)務(wù)模式穩(wěn)定性等問題。期貨公司肩負(fù)著服務(wù)國民經(jīng)濟、服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶和機構(gòu)投資者的歷史使命，更需要“走出去”開闊視野，學(xué)習(xí)全球衍生品行業(yè)最新的工具和產(chǎn)品，增強自身的能力。在為境內(nèi)企業(yè)“走出去”“保駕護航”的同時，也要服務(wù)好國家“引進(jìn)來”戰(zhàn)略，幫助境外投資者了解境內(nèi)市場、投資境內(nèi)市場。

這樣的雙向互動，在羅滿生看來，既提升了期貨公司自身的國際競爭力，又推動了“中國價格”走向世界，為中國在全球金融市場的地位提升作出積極貢獻(xiàn)。

黃志明也有類似觀點。在國際化進(jìn)程中，期貨公司既引進(jìn)境外投資者參與境內(nèi)期貨市場，又推動境內(nèi)投資者參與境外期貨市場。這種雙向互動促進(jìn)了國際資本的流動，實現(xiàn)了全球資源的優(yōu)化配置，為境內(nèi)企業(yè)提供了更廣的市場和更多的機會。同時，境內(nèi)期貨市場的國際影響力也隨著期貨公司國際化業(yè)務(wù)及跨境業(yè)務(wù)的開展逐漸提升。

總體而言，李強認(rèn)為，期貨公司的國際化業(yè)務(wù)布局是符合國家金融開放政策的重要舉措，不但能夠豐富期貨公司的客戶類型，提升盈利能力，而且能夠推動期貨公司自身服務(wù)迭代升級，構(gòu)建更加專業(yè)化和國際化的服務(wù)體系，提升綜合競爭力。作為境內(nèi)期貨市場“走出去，引進(jìn)來”的重要抓手，期貨公司的國際化業(yè)務(wù)精準(zhǔn)服務(wù)產(chǎn)業(yè)，為跨境貿(mào)易產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的風(fēng)險管理需求提供了更加豐富的金融工具。

（來源：期貨日報網(wǎng)）