10月8日節(jié)后開盤第一天，保險股“漲麻了”：中國人壽、新華保險、天茂集團全部漲停，中國人保、中國平安漲超8%，中國太保漲超4%。10月10日收盤，東方財富保險板塊上漲0.74%。近期，多家券商紛紛發(fā)布研報表示，看多中國保險股，下半年保險股業(yè)績有望超預(yù)期。

長城證券發(fā)布研報顯示，從大盤來看，市場受政策刺激、匯率持續(xù)企穩(wěn)、美國降息樂觀預(yù)期、北向資金波動等影響，做多情緒高漲，成交量繼續(xù)放大，市場振幅有所加大。樂觀情緒下國慶假期港股內(nèi)資券商股持續(xù)走強，也有望為A股保險股形成正反饋。

招銀國際發(fā)布研報稱，保險板塊資負(fù)共振延續(xù)，做多強β（個股漲跌與大盤波動有很強相關(guān)性）壽險股。9月末超預(yù)期政策組合拳的出臺提振非銀板塊交易情緒。

結(jié)合新會計準(zhǔn)則和低基數(shù)影響，保險股下半年業(yè)績有望大幅改善。華泰證券發(fā)布研報指出，截至今年上半年，中資上市保險公司的股票及基金配置比例合計為9%-18%，其投資表現(xiàn)顯著受益于9月底的股市大漲。今年三季度，滬深300上漲幅度高達16%，可近似視為保險公司FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）權(quán)益基金投資收益率。保險公司稅前利潤可分為保險服務(wù)業(yè)績、投資業(yè)績和其他三部分，股票上漲則主要影響投資業(yè)績，進而帶動凈利潤上升。預(yù)估三季度股市上漲帶動中資保險公司的投資業(yè)績提升，有望顯著改善凈利潤，提升幅度大約相當(dāng)于上半年凈利潤的30%-150%。凈資產(chǎn)方面，三季度紅利指數(shù)上漲4.1%，疊加FVTPL權(quán)益資產(chǎn)帶來的凈利潤增長，估計或帶動各公司凈資產(chǎn)顯著增長，提升幅度相當(dāng)于上半年凈資產(chǎn)的3%-11%。

國金證券發(fā)布研報認(rèn)為，在低基數(shù)和高權(quán)益彈性下，保險股下半年業(yè)績有望大超預(yù)期。股市向上直接增厚當(dāng)季利潤，滬深300三季度上漲16%（去年同期下跌4%），在極低基數(shù)下，保險股三季報預(yù)計利潤將大超預(yù)期，前三季度利潤增速將較上半年大幅提速。并且在承保端，低基數(shù)疊加3%產(chǎn)品停售，預(yù)計壽險公司三季度NBV（新業(yè)務(wù)價值）實現(xiàn)高速增長，財險大災(zāi)損失同比改善，三季度承保利潤改善的確定性較強。市場上漲有望延續(xù)，保險公司四季度利潤預(yù)計延續(xù)高速增長。受益于地產(chǎn)政策積極轉(zhuǎn)向及經(jīng)濟預(yù)期有望回暖，壽險順周期邏輯或?qū)㈤_始顯現(xiàn)。今年以來，長端利率大幅下降，過低的利率水平體現(xiàn)過度悲觀的經(jīng)濟預(yù)期，在政策轉(zhuǎn)向、預(yù)期回暖、長債發(fā)行加速的情況下，短期長端利率下行空間受阻，預(yù)計將延續(xù)震蕩局面。長端利率快速下行的預(yù)期扭轉(zhuǎn)有助于釋放保險股估值壓力。

招銀國際發(fā)布研報認(rèn)為，權(quán)益回暖將帶動險企投資收益在去年同期極低基數(shù)下大幅改善，直接增厚當(dāng)期利潤，今年三季度險企歸母凈利潤增速有望大幅超出預(yù)期。此外，在權(quán)益帶動基本面預(yù)期差大幅改善的背景下，四季度保險板塊有望延續(xù)資負(fù)共振，實現(xiàn)估值與業(yè)績雙擊。

（來源：中國銀行保險報）