“2023年全球資產(chǎn)管理規(guī)模重回正增長,國內(nèi)市場在‘資管新規(guī)’實施后由外延式的高增長階段進入內(nèi)涵式的高質(zhì)量發(fā)展階段,行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長3.41%至138.38萬億元。在新的經(jīng)濟復(fù)蘇周期和高質(zhì)量發(fā)展背景下,中國資產(chǎn)管理行業(yè)面臨著深刻轉(zhuǎn)型,肩負(fù)著為經(jīng)濟社會提供高質(zhì)量金融服務(wù)和助力共同富裕的歷史使命?!惫獯罄碡斀瞻l(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場(2023—2024)》報告(下稱“報告”)顯示。增長模式變革的時代背景下,居民財務(wù)將面臨再配置,理財理念和投資價值觀也將重構(gòu),這都對資管機構(gòu)提出了更多要求。報告建議,在市場低利率和投資者風(fēng)險偏好降低的“雙低”時代,資管機構(gòu)需要提升四個方面能力以應(yīng)對潛在的低收益環(huán)境。
報告顯示,2023年,資產(chǎn)管理行業(yè)全面實現(xiàn)凈值化、規(guī)范化轉(zhuǎn)型,回歸資產(chǎn)管理本源,資產(chǎn)規(guī)模在曲折中小幅增長,各資管子行業(yè)在逆境中曲折前行并呈現(xiàn)分化趨勢,行業(yè)格局重塑。其中,銀行理財從2022年底的市場沖擊中有所恢復(fù),但理財規(guī)模同比仍下降3.10%;公募基金規(guī)模延續(xù)緩慢增長態(tài)勢,同比增長4.95%;保險行業(yè)保費收入較快增長,保險資管規(guī)模增速達10.47%;信托行業(yè)在經(jīng)歷新規(guī)落地后持續(xù)轉(zhuǎn)型,規(guī)模大幅增長,同比增幅達15.64%,增速領(lǐng)先其他子行業(yè)。另外,私募基金監(jiān)管更趨規(guī)范,行業(yè)回歸穩(wěn)定態(tài)勢,券商資管、期貨資管通道業(yè)務(wù)持續(xù)壓縮,行業(yè)總規(guī)模繼續(xù)下降。
具體來看,截至2023年末,銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達26.80萬億元,雖然連續(xù)兩年下降,但觸底跡象顯現(xiàn)。2024年一季度以來,在存款利率下調(diào)以及機構(gòu)配置力量作用下,債市表現(xiàn)良好,銀行理財規(guī)模進一步恢復(fù)。投資收益方面,2023年銀行理財產(chǎn)品累計為投資者創(chuàng)造收益6981億元。其中,理財公司累計為投資者創(chuàng)造收益5242億元,同比增長0.85%。另外,過去一年,公募基金行業(yè)的管理規(guī)模也進一步提升,總規(guī)模達37.26萬億元,規(guī)模占比從26.53%進一步提升至26.92%,繼續(xù)領(lǐng)跑資管子行業(yè)。其中,不包括公募基金公司管理的私募資管計劃和公募基金公司管理的養(yǎng)老金,公募基金規(guī)模為27.60萬億元,首次超過銀行理財規(guī)模。
“2023年以來,中國居民金融資產(chǎn)中現(xiàn)金及存款占比階段性提升。拉長時間周期,我們認(rèn)為低收益環(huán)境下,居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在不同風(fēng)險收益特征資產(chǎn)之間的占比或重回均衡?!眻蟾嬷兄赋觯L期來看,打破剛兌、存款利率下行后各類金融產(chǎn)品的風(fēng)險收益屬性更加清晰和市場化,有助于居民形成正確的風(fēng)險收益預(yù)期,在此基礎(chǔ)上,風(fēng)險收益、期限匹配等帶來的投資體驗改善、跑贏通脹的收益率底線要求、資本市場自身的高質(zhì)量發(fā)展都將推動居民資金從存款再次進入資本市場。就金融投資而言,報告分析指出,當(dāng)前居民風(fēng)險收益相匹配的意識逐漸清晰。2018年的“資管新規(guī)”打破剛兌,2022年底銀行理財“破凈潮”,連續(xù)三年的資本市場下行,都是較為深刻的投資者教育現(xiàn)實實驗。一系列變化都促使居民對各類資產(chǎn)風(fēng)險收益特征進行重新認(rèn)識和定位,同時更重要的是,對自身整體的風(fēng)險承受能力進行審視,推動資產(chǎn)配置回歸自身真實風(fēng)險偏好。
展望未來,報告指出,面對潛在低收益環(huán)境等,行業(yè)需從傳統(tǒng)的配置“票息”向配置“能力”轉(zhuǎn)變,探索規(guī)范化發(fā)展另類投資市場,服務(wù)實體經(jīng)濟,創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計匹配資金需求。相關(guān)機構(gòu)當(dāng)前應(yīng)提升“四方面能力”應(yīng)對潛在低收益環(huán)境:一是提升利率債投研能力,應(yīng)對固收市場類利率化;二是積極發(fā)展國內(nèi)ETF市場,布局被動指數(shù)投研能力;三是規(guī)范發(fā)展非標(biāo)市場,向另類投資轉(zhuǎn)型;四是匹配資金需求與偏好,提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力。
同時,報告建議,在原有商業(yè)銀行理財產(chǎn)品實踐的基礎(chǔ)上,推出二類公募資管產(chǎn)品。二類公募資管產(chǎn)品指面向一定投資者、投資起點金額較高(如50萬元以上),允許小比例投資另類資產(chǎn)(含非標(biāo)債權(quán)及股權(quán)資產(chǎn)),具有一定封閉期的公募資管產(chǎn)品,其相應(yīng)底層資產(chǎn)可以采用混合估值或引入收益平滑機制等估值方法。該類產(chǎn)品一是可以為普通投資者提供低風(fēng)險投資渠道;二是可以通過公募產(chǎn)品為股權(quán)投資市場匯集更多長期資金,支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
(來源:經(jīng)濟參考報)