“共建‘一帶一路’國家很多是全球重要的糧油產(chǎn)品原產(chǎn)地。我國作為全球油脂油料重要的進(jìn)口國和消費(fèi)國，很多沿線企業(yè)有意愿深度參與中國糧油產(chǎn)業(yè)鏈，鄭商所油脂油料品種國際化提供了重要的參與路徑?！焙Ｄ襄居顕H物產(chǎn)有限公司（下稱寰宇物產(chǎn)）總經(jīng)理王耀其說。

據(jù)了解，鄭商所菜籽油、菜籽粕、花生期貨及期權(quán)引入境外交易者一年來，境內(nèi)外企業(yè)積極參與。如俄羅斯等國出口企業(yè)對中國企業(yè)的報(bào)價參考鄭商所期貨價格，國內(nèi)企業(yè)通過套期保值等操作對沖在途貨物價格波動風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)企業(yè)借助鄭商所油脂油料期貨做大做強(qiáng)

物產(chǎn)中大化工集團(tuán)股份有限公司（下稱物產(chǎn)中大化工）是浙江省省屬特大型國有控股企業(yè)集團(tuán)，主營化工、糧油、輪胎、醫(yī)藥供應(yīng)鏈及產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)遍及全國各地以及全球30多個國家和地區(qū)。2023年，在鄭商所相關(guān)品種的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)上，物產(chǎn)中大化工進(jìn)口菜籽油10萬噸，進(jìn)口花生5萬噸，進(jìn)口菜籽粕5萬噸，進(jìn)口總量較2022年增加明顯。在參與大宗商品國際貿(mào)易的過程中，企業(yè)面臨價格波動風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、物流運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力、國際制裁等，其中價格波動風(fēng)險(xiǎn)可以通過期貨、期權(quán)等工具來管理。

物產(chǎn)中大化工農(nóng)產(chǎn)品交易部負(fù)責(zé)人夏秋子表示，目前物產(chǎn)中大化工所有的大宗商品業(yè)務(wù)原則上都是零敞口要求，所以公司所有業(yè)務(wù)全程使用期貨和期權(quán)進(jìn)行套保對沖?！耙赃M(jìn)口俄羅斯菜籽油業(yè)務(wù)為例，當(dāng)業(yè)務(wù)人員認(rèn)為目前基差是合適的建倉點(diǎn)位，就會與俄羅斯出口商簽訂CNF菜籽油的采購合同，同時會向銀行鎖匯，并在鄭商所菜籽油期貨上賣出相對應(yīng)數(shù)量的合約做對沖，形成基差頭寸。當(dāng)菜籽油基差上漲，我們會對下游客戶賣出某一地點(diǎn)交貨的菜籽油基差合同，同時下游客戶會在某一時間向我們點(diǎn)價，平掉菜籽油期貨空頭合約，形成最后的成交價格?！毕那镒诱f，從公司歷年經(jīng)營情況來看，零敞口的對沖操作使得公司業(yè)務(wù)始終非常穩(wěn)健，規(guī)避了價格波動的風(fēng)險(xiǎn)。

“鄭商所的油脂油料期貨、期權(quán)品種是公司經(jīng)營過程中不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，目前菜籽油和菜籽粕現(xiàn)貨市場都采用基差報(bào)價。正是利用好了這些風(fēng)險(xiǎn)管理工具，我們公司的菜籽油、菜籽粕、花生等相關(guān)品種的進(jìn)口業(yè)務(wù)才得以迅速起量?！毕那镒颖硎荆嵣趟椭土掀谪?、期權(quán)品種為廣大實(shí)體企業(yè)提供了很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，讓實(shí)體企業(yè)經(jīng)營更加穩(wěn)健，從而能夠更加大膽地發(fā)展進(jìn)口業(yè)務(wù)、大膽地“走出去”。鄭商所油脂油料期貨、期權(quán)國際化的推進(jìn)，增強(qiáng)了國內(nèi)相關(guān)期貨價格的有效性，有助于實(shí)體企業(yè)發(fā)展壯大，做強(qiáng)做大業(yè)務(wù)。

寰宇物產(chǎn)是一家專注于糧油領(lǐng)域國際化經(jīng)營的專業(yè)公司，公司緊密圍繞共建“一帶一路”和“健康中國”，專注于共建“一帶一路”國家糧油進(jìn)口通道的開拓建設(shè)與持續(xù)發(fā)展，以葵花籽油、菜籽油、花生油、亞麻籽油和非轉(zhuǎn)基因大豆油等油脂類產(chǎn)品，以及綠豆、葵花籽粕、甜菜粕等谷物蛋白類產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易為主營業(yè)務(wù)。寰宇物產(chǎn)持續(xù)致力于優(yōu)化提升全球資源配置能力，與全球合作伙伴在采、運(yùn)、存、銷、用全業(yè)務(wù)流程上緊密協(xié)同，努力打造高效、安全、穩(wěn)定的糧油進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)。2023年該公司進(jìn)口油脂油料約40萬噸。

2023年整個農(nóng)產(chǎn)品市場的價格處于高位，市場對行情走勢的判斷也不一致?？紤]到復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢可能會對企業(yè)經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)，寰宇物產(chǎn)從第一單業(yè)務(wù)開始，就積極利用期貨市場套期保值工具，做好企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)管理，成功規(guī)避了價格波動的影響。

寰宇物產(chǎn)目前參與了菜籽油期貨、菜籽粕期貨以及菜籽油期權(quán)業(yè)務(wù)，對所有的相關(guān)產(chǎn)品都在期貨市場進(jìn)行套保?！拔覀円话闶窃诤屯馍毯炗啿少徍贤螅驮谄谪浭袌錾线M(jìn)行套保?！蓖跻渑e了一個例子，2023年2月，寰宇物產(chǎn)從外商采購了500噸俄羅斯菜籽油，由于擔(dān)心價格下跌，于是在鄭商所菜籽油期貨上做空套保，期貨空單開倉價格為9810元/噸。2023年4月貨物到港時，菜籽油期貨價格已經(jīng)跌至8600元/噸。寰宇物產(chǎn)按照市場價格銷售到港菜籽油現(xiàn)貨，同時在期貨上平倉，期貨獲利60.5萬元，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨價格下跌造成的損失。

寰宇物產(chǎn)目前參與菜籽油、菜籽粕期貨比較多?！班嵣趟椭土掀谪浌ぞ吣軌驇椭覀兛刂骑L(fēng)險(xiǎn)、鎖定利潤，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。另外，鄭商所的夜盤交易幫助我們規(guī)避了與國外的時差問題，也方便我們和外商在晚上確定訂單后及時進(jìn)行套保?！蓖跻湔f。

寰宇物產(chǎn)的主營業(yè)務(wù)涉及共建“一帶一路”國家，在此背景下，公司業(yè)務(wù)展現(xiàn)出持續(xù)穩(wěn)定增長的良好趨勢，未來將會更加多樣化地參與期貨市場，利用好期貨、期權(quán)等工具，對業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理?！拔覀円蚕Ｍ捅姸嗤幸黄穑瑸橹袊募Z食安全貢獻(xiàn)一份力量。”王耀其表示。

境外企業(yè)關(guān)注并積極利用境內(nèi)期貨工具避險(xiǎn)

“鄭商所的菜籽油、菜籽粕、花生期貨及期權(quán)品種在境外企業(yè)中很受關(guān)注?！毕那镒诱f，隨著共建“一帶一路”的深入，中國逐漸成為重要的出口目的國，“中國價格”的影響力持續(xù)提升。以菜籽油為例，2023年俄羅斯對中國菜籽油出口占其總量的比重超過60%，俄羅斯越來越多的出口企業(yè)對中國企業(yè)的報(bào)價直接參考鄭商所期貨價格，按照“鄭商所期貨價格+基差”倒推出口價格?！跋蛭覀儗W(xué)習(xí)、了解期貨知識和鄭商所菜籽油期貨合約的俄羅斯客戶越來越多?！毕那镒诱f。

據(jù)南華期貨董事長羅旭峰介紹，鄭商所菜系相關(guān)期貨品種的價格發(fā)現(xiàn)功能顯著，指導(dǎo)著以黑海地區(qū)為主的共建“一帶一路”國家對我國的出口報(bào)價，更加完善的價格體系也豐富了我國菜系品種的進(jìn)口渠道。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1—11月，我國自共建“一帶一路”國家的菜籽油進(jìn)口量同比增長188%，占我國菜籽油總進(jìn)口量的94%，較2022年有明顯增長。

王耀其說，期貨市場流動性大、操作簡單，鄭商所油脂油料期貨價格已成為外商重要的定價參考，他們每天都會關(guān)注，報(bào)價也會跟隨期貨價格波動而調(diào)整。“我們的外商供應(yīng)商中，很多都表達(dá)了參與鄭商所油脂油料期貨市場的意愿?！彼f，鄭商所油脂油料品種國際化為“一帶一路”沿線企業(yè)帶來的便利主要體現(xiàn)在兩個方面：一是可以更好融入中國油脂油料生產(chǎn)、加工、貿(mào)易體系；二是為他們帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在市場變動中，他們能利用這些工具鎖定公司的利潤，進(jìn)一步增強(qiáng)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的韌性。

ETG集團(tuán)是一家擁有超過50年經(jīng)營歷史的大型農(nóng)產(chǎn)品集團(tuán)，業(yè)務(wù)板塊包括農(nóng)資產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、物流以及小包裝食品銷售，其中農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易包括豆類、堅(jiān)果、油脂油料以及谷物貿(mào)易。目前ETG主要進(jìn)口塞內(nèi)加爾、蘇丹、印度、阿根廷、巴西以及烏茲別克斯坦的花生及其相關(guān)產(chǎn)品到中國。

“對于進(jìn)口商來說，經(jīng)營過程中存在四個方面的風(fēng)險(xiǎn)，分別是匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、合約方履約能力風(fēng)險(xiǎn)、價格風(fēng)險(xiǎn)?！盓TG商務(wù)總監(jiān)李秀娥表示，匯率風(fēng)險(xiǎn)可以通過鎖匯來100%鎖定風(fēng)險(xiǎn)。對于合約方以及價格風(fēng)險(xiǎn)，花生期貨、期權(quán)能在很大程度上幫助進(jìn)口商降低風(fēng)險(xiǎn)。花生期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，交易對手方不會違約，且花生期貨價格最終都會期現(xiàn)回歸，進(jìn)口商利用期貨、期權(quán)工具進(jìn)行套期保值，就能很大程度上規(guī)避價格風(fēng)險(xiǎn)。

目前ETG在中國期貨市場參與的品種主要是花生期貨及期權(quán)，利用這些工具進(jìn)行套期保值，降低企業(yè)運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)李秀娥介紹，在進(jìn)行套保之前，他們會做幾方面準(zhǔn)備工作：一是供求分析。建立花生數(shù)據(jù)庫，包括中國以及其他花生主產(chǎn)國的供需平衡表的制定，因?yàn)槭袌鰞r格歸根結(jié)底是通過供應(yīng)和需求的博弈反映出來的。二是時間節(jié)點(diǎn)的把握。比如花生播種及生長期的一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，對于雨水、溫度的要求，以及當(dāng)時的天氣情況等，通過追蹤歷史成交價格波動曲線可以感知市場需求在每個不同時間段的變化情況。三是進(jìn)口花生與花生標(biāo)準(zhǔn)交割品的差異。因?yàn)镋TG是進(jìn)口企業(yè)，所套保的都是進(jìn)口花生，熟知企業(yè)采購的進(jìn)口花生和花生標(biāo)準(zhǔn)交割品之間的品質(zhì)差異和價格差異非常重要。四是頭寸的管理?；ㄉ谪浬鲜幸院螅珽TG手里的頭寸不只是現(xiàn)貨頭寸，期貨頭寸也應(yīng)該進(jìn)入報(bào)表，現(xiàn)貨采購數(shù)量和期貨買入數(shù)量都應(yīng)該是企業(yè)的多頭頭寸，而現(xiàn)貨銷售數(shù)量和盤面賣出數(shù)量也都應(yīng)該是企業(yè)的空頭頭寸。通過對頭寸的管理，來管理企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?！皩τ谖覀児緛碚f，如果凈頭寸超過公司的限值，需要寫分析報(bào)告說服風(fēng)控部門增加頭寸額度，公司批準(zhǔn)之后方可操作?！崩钚愣鹫f。

據(jù)李秀娥介紹，他們做的第一個套保合約是PK2110，目的是對沖當(dāng)年進(jìn)口的蘇丹花生?；ㄉ谪浭?021年2月上市的，在上市之前他們已經(jīng)做了一些蘇丹花生的采購，成本在9100—9200元/噸，但是在4月底的時候他們通過分析供求數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)市場即將面臨供大于求的情況，這預(yù)示著后市價格將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們就在4月底和5月初分別在盤面逐步開了空單，均價為10700元/噸，此時的蘇丹花生現(xiàn)貨價格在9200—9300元/噸。后來，期貨、現(xiàn)貨價格一路走低，在6月中旬，通過計(jì)算基差，并且考慮到花生在夏季的儲存情況，以及公司資金占用情況，當(dāng)期貨價格在9200—9300元/噸、現(xiàn)貨價格在8500—8600元/噸的時候進(jìn)行盤面平倉，同時賣出現(xiàn)貨。盤面利潤減去現(xiàn)貨虧損，最終實(shí)現(xiàn)了900元/噸的盈利。

ETG作為一家大型的花生進(jìn)口企業(yè)，同時也在世界很多花生產(chǎn)區(qū)進(jìn)行原產(chǎn)地的收購。得益于鄭商所花生期貨、期權(quán)的上市以及引入境外交易者，公司的風(fēng)險(xiǎn)控制手段進(jìn)一步豐富，有助于增加公司的花生進(jìn)口量，提高經(jīng)營利潤。據(jù)了解，目前，ETG已經(jīng)在“一帶一路”共建國家之一的烏茲別克斯坦增設(shè)了花生加工廠，銷售主要面向中國市場，埃塞俄比亞花生工廠的出口量也在穩(wěn)步增加中。李秀娥稱，相信隨著鄭商所花生期貨及期權(quán)交易越來越活躍，ETG未來在共建“一帶一路”國家的花生貿(mào)易量會逐年增加。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）