港股IPO結(jié)算正式迎來“T+2”時(shí)代。

11月22日，港交所首次公開招股結(jié)算平臺(tái)FINI(Fast Interface for New Issuance，以下簡(jiǎn)稱“FINI”) 正式啟用，將新股從定價(jià)至股份開始交易的時(shí)間由五個(gè)營(yíng)業(yè)日(T+5)大幅縮短至兩個(gè)營(yíng)業(yè)日(T+2)。

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究總監(jiān)袁梅表示，新制度下，發(fā)行人分派股份后才向中介收取認(rèn)購(gòu)資金，這意味著理論上新股IPO期間將不會(huì)再有大額資金遭凍結(jié)。

過去每逢熱門大型新股招股，就會(huì)凍結(jié)上千億港元的資金，導(dǎo)致港元需求大增，甚至引發(fā)銀行同業(yè)拆借利率的上升，不過這種情況將隨著FINI制度的啟用成為絕響。

在港股市場(chǎng)，新股招股期間，投資者需要先預(yù)付款，并凍結(jié)資金，中簽結(jié)果出來后，將沒有中簽的申購(gòu)新股資金返還投資者。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，熱門新股往往會(huì)凍結(jié)大量的預(yù)付資金，僅一只新股凍結(jié)的資金就可能達(dá)到千億港元，甚至萬億港元規(guī)模。

根據(jù)德勤數(shù)據(jù)，2021年、2022年港股前十大凍資額新股合共凍結(jié)分別約51540億港元、245.2億港元。今年前三季度，港股前十大凍資額新股合共凍結(jié)約88億港元，較去年同期的226億港元下降61%。

新股招股凍結(jié)大量資金，不僅會(huì)影響到其他新股的發(fā)行，影響到港股市場(chǎng)整體的流動(dòng)性，還可能會(huì)影響到香港銀行同業(yè)拆借利率。隨著FINI引入全新的公開招股資金預(yù)付模式，“百萬人打新、萬億資金凍結(jié)”的情況將不復(fù)存在。新平臺(tái)會(huì)引入全新的公開招股資金預(yù)付模式，有助減少超額認(rèn)購(gòu)新股所凍結(jié)的資金。根據(jù)規(guī)則，投資人只需要預(yù)繳公開招股中可獲配發(fā)最高股數(shù)的金額，而無須為超額認(rèn)購(gòu)的金額凍結(jié)全部資金。

袁梅進(jìn)一步解釋，預(yù)計(jì)FINI啟用后，“一人多戶打新”成為歷史。投資者不能多戶重復(fù)認(rèn)購(gòu)，遇到熱門新股只能采取加大融資認(rèn)購(gòu)的方式來提高中簽概率。

今年以來，港股IPO市場(chǎng)承壓，但市場(chǎng)情緒已有所改善。進(jìn)入11月份，截至11月21日，已有6只新股上市，當(dāng)前股價(jià)均高于IPO發(fā)行價(jià)，上漲幅度約3%至83%，平均漲幅約37%。

港交所認(rèn)為，F(xiàn)INI使公開招股結(jié)算流程更現(xiàn)代化，大幅縮短新股定價(jià)至開始交易的時(shí)間。讓投資者更快地獲得新上市股份，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并提高市場(chǎng)效率。

FINI制度的推出，將對(duì)券商投行、發(fā)行人、投資者等產(chǎn)生積極影響，包括提高港股IPO上市效率，減少孖展利息的支出，提高資金使用效率等。

在袁梅看來，F(xiàn)INI將縮短結(jié)算周期，凍結(jié)資金的天數(shù)從5個(gè)營(yíng)業(yè)日變?yōu)?個(gè)營(yíng)業(yè)日，對(duì)孖展利息的收入影響預(yù)計(jì)超過50%，但對(duì)新股整體費(fèi)用（手續(xù)費(fèi)+利息）的影響預(yù)計(jì)在20%以內(nèi)。

袁梅表示：“FINI制度縮短了結(jié)算時(shí)間，并且優(yōu)化了資金預(yù)付模式，有望改善新股超額認(rèn)購(gòu)對(duì)港元資金流及銀行同業(yè)拆息市場(chǎng)引起的影響和壓力，緩解市場(chǎng)流動(dòng)資金緊張的情況?！?/p>

“對(duì)于擬赴港上市的內(nèi)地企業(yè)來說，F(xiàn)INI平臺(tái)能使不同持份者之間的交流更加便利和實(shí)時(shí)化，省去頻繁來港辦理各項(xiàng)手續(xù)的時(shí)間及程序?！毕愀郯倩萁鹂叵嚓P(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

香港交易所上市主管陳翊庭表示：“目前采用T+2結(jié)算周期，給市場(chǎng)一個(gè)緩沖期。等大家都適應(yīng)了這種流程和節(jié)奏，港交所未來也會(huì)朝著T+1的方向前進(jìn)?！?/p>